再投資風險是什麼？定存到期、債券還本、股息再投入遇到降息怎麼辦
很多人以為把錢放定存或買債券持有到期就「沒有風險」。其實還有一種容易被忽略的風險：錢回到手上時，市場利率已經變低，只能用較差的條件重新投入。這篇用數字說明再投資風險有多大，以及可以怎麼降低它。
什麼是再投資風險？
再投資風險是指未來收到的本金或利息，只能以較低的利率再投入，使整體報酬低於原本預期。常見的情況有三種：
- 定存到期：兩年前存的定存到期了，但現在的牌告利率比當初低。
- 債券還本或提前贖回：發行機構在降息時提前買回可贖回債券，你拿回本金，卻找不到同樣利率的債券。
- 配息與股息再投入：定期領到的利息或股息，每次再投入時面對的都是當下的利率與價格。
它和利率風險剛好相反：升息時債券價格下跌（利率風險），但再投資可以拿到較高利率；降息時債券價格上漲，但再投資的收益變低。
試算一：500 萬元定存到期
假設 500 萬元定存年利率 2.0%，每年利息 10 萬元。到期時利率降到 1.2%，同樣 500 萬元每年利息只剩 6 萬元，每年少了 4 萬元。若你是靠利息支應生活費的退休族，這個落差就得靠動用本金或減少開銷來補。
試算二：10 年期債券的利息再投入
假設以 100 萬元買進票面利率 4%、10 年到期的債券，每年領 4 萬元利息並再投入。不同的再投資利率，會讓 10 年後的結果不同：
| 利息再投資利率 | 10 年後本利和 | 實際年化報酬 |
|---|---|---|
| 4%（與票面相同） | 約 148.0 萬 | 4.00% |
| 2% | 約 143.8 萬 | 3.70% |
| 1% | 約 141.9 萬 | 3.56% |
即使債券本身沒有違約、持有到期，實際報酬也不一定等於買進時的殖利率。期間越長、配息越高，受再投資利率的影響越大。
股息再投入也有類似問題
股票與 ETF 的股息再投入，面對的是當時的股價而不是利率。股價低時再投入可以買到更多單位，長期不一定是壞事；但若你期待「穩定的收益率」，就要明白這個收益率每次都會重新定價。
降低再投資風險的做法
- 分散到期日（建立到期梯）：把資金分成幾筆、到期日錯開，每次只有一部分面對新利率，避免全部資金剛好在低利率時到期。
- 預期降息時拉長期間：在利率較高時鎖定較長期的定存或債券，但要接受流動性變差、提前解約會打折利息。
- 留意可贖回條款：購買公司債或結構型商品前，確認發行者是否可以提前贖回。可贖回債通常利率較高，就是在補償這個風險。
- 選擇累積型：若不需要現金流，累積型基金或 ETF 把收益留在基金內，減少自己找地方再投入的麻煩（但仍受市場利率影響）。
- 不要只靠利息生活：退休後的現金流可以結合利息、股息與定期提領本金，不必完全受利率左右。
常見問題
再投資風險和利率風險有什麼不同？
利率風險是升息時債券價格下跌；再投資風險是降息時，到期或領到的資金只能以較低利率再投入。兩者方向相反，持有期間越長的投資人，越需要同時考慮。
定存也有再投資風險嗎？
有。定存到期時如果利率已經下降，續存只能拿到較低利息。例如 500 萬元定存從 2.0% 降到 1.2%，每年利息會從 10 萬元減少到 6 萬元。
持有債券到期就能拿到買進時的殖利率嗎？
不一定。殖利率假設期間領到的利息能以相同利率再投入。以 4% 的 10 年期債券試算，若利息只能以 2% 再投入，實際年化報酬約 3.70%。
如何降低再投資風險？
常見做法是把資金分成多筆、錯開到期日建立到期梯，並留意債券是否可被提前贖回。若不需要現金流，也可以選擇累積型商品，減少自行再投入的次數。