The Money Game 讀後心得：先認清自己在玩什麼遊戲

更新：2026-10-13 · 一般性教育資訊，非稅務或投資建議

《The Money Game》是 George J. W. Goodman 以「Adam Smith」為筆名在 1968 年出版的書（Goodman 是記者，與《國富論》作者無關），內容整理自他在雜誌上的專欄，描寫 1960 年代美國股市的狂熱與基金經理人之間的績效競賽。博客來有它的原文版資料，繁體中文版的書名與出版社我們沒有查證到可靠資料，所以以英文書名標示。這篇是讀後評論，不是原書摘要。

這本書在講什麼

書名的「遊戲」是個提醒：市場上的每個人，不只是在分析公司，也在猜別人會怎麼想。作者用帶著諷刺的筆調，描寫當時基金經理人追逐短期績效、題材股一個接一個的現象，並用「你到底在玩哪個遊戲」的角度提醒讀者：投資、交易與投機是不同的事，混在一起最容易吃虧。

重點一：先分清楚自己的角色

書中把市場參與者的動機區分開來：長期持有的人、短線進出的人、追逐績效的專業經理人。每一種的時間尺度與評量方式不同，把別人的遊戲規則當成自己的，是常見的錯誤。例如專業經理人被每季績效考核，所以會做出個人投資人不必跟著做的選擇。

重點二：群眾心理會讓價格偏離一段時間

熱門題材讓價格上漲，上漲吸引更多人進場，直到有一天沒人接手。這種描述後來在許多泡沫中重演。不是每個熱門話題都是泡沫，但「別人都賺了所以我也要」這個念頭，值得當成警訊。

重點三：誰從遊戲賺到最穩的錢？

書中帶著幽默提到：不管市場怎麼走，經紀商與提供建議的人都會賺到手續費。這句話放到今天的手續費、證交稅與各種顧問費，依然成立。換言之，降低成本是少數你能控制的事。

用數字感受：頻繁進出的成本

台股現股交易的成本（本站的假設，手續費未打折）：買進手續費 0.1425%、賣出手續費 0.1425%、賣出證交稅 0.3%，一買一賣合計約 0.585%。假設某策略每次買賣前的毛報酬在整年合計為 8%：

10 年下來，7.4% 的年報酬約讓本金變成 2.04 倍（1.0737¹⁰），1.8% 則約 1.2 倍。成本不是唯一差異，但足以說明「忙碌」不等於「有收穫」。以上忽略稅負差異、股利與滑價，也假設毛報酬在各次交易之間平均分配，這是本站的簡化。可用 費用拖累熱圖 看不同費用的長期影響。

用數字感受（二）：換算成新台幣，頻繁進出每年付多少

百分比有時不夠有感，換成金額更直觀。假設一位投資人帳戶 100 萬元，每次都把全部資金買進再賣出，一次來回成本約 0.585%（手續費未打折，本站假設）：

每年進出 20 次的人，光是成本就要先賺 11.7 萬元才算打平。這個金額是確定要付的，而獲利是否出現並不確定。書名裡的「遊戲」意味著：在這場遊戲裡，有一些參與者無論輸贏都會收到費用。

用數字感受（三）：低成本與高成本的長期差距

另一個常被忽略的成本，是每年從資產扣掉的管理費用。本站假設某個策略的毛報酬每年 6%，比較年費用率 0.4%（例如低成本的指數型產品）與 1.8%（較高的主動型產品）兩種情況，起點 100，忽略稅與其他成本：

30 年後，低成本的結果約是高成本的 1.49 倍。這就是書中諷刺的另一面：長期而言，費用與交易成本是少數你「確定可以控制」的變數。比較兩個產品時，除了過去績效，先查總費用率與追蹤差距，可用 ETF 費用與追蹤差試算 和 費用拖累熱圖。

專業經理人的遊戲，和你的遊戲不同

書中描寫的基金經理人，每季甚至每月被拿來和同行比較，績效落後會被客戶贖回，所以他們有強烈的動機追逐短期熱門題材、避免「和別人不一樣的錯誤」。這和個人投資人的處境有三個差別：

• 考核期不同：個人的目標可以是十年、二十年後的退休生活，不需要每一季贏過誰。
• 壓力不同：個人不會因為一季落後被開除，可以選擇不跟風；這是業餘者難得的優勢。
• 成本結構不同：機構大量交易有議價空間，個人則要看自己的手續費折扣與商品費用，成本的重要性反而更高。

把這三點連起來，結論是：不必用專業經理人的規則玩自己的遊戲，也不必羨慕他們的績效排行。在今天的台灣，可以做的是挑選透明、低成本、可長期持有的商品，並把「別跟著題材走」當成一種優勢，而不是保守。

三種遊戲，三種規則

書中提醒讀者先分清自己在玩哪個遊戲。本站把它整理成一張表，方便你替自己的帳戶分類（這是本站的歸納）：

很多虧損來自「混著玩」：用長期投資的理由買進、跌了就說「我是長期投資」，漲了又想短線獲利了結。比較好的做法是替每筆錢貼上標籤，規則事先決定。把退休金放進長期那一格，用 退休試算 估算需求；想玩題材的錢，限定在一個「歸零也不影響生活」的小比例內。

與其他讀書心得的分工

• 《The New Market Wizards》：從部位大小與期望值切入，是個人交易者的視角；本篇則是從「市場整體在玩什麼遊戲」切入。
• 《Irrational Exuberance》：談泡沫與估值，可以視為本篇「群眾心理」的量化版。
• 《贏得輸家的遊戲》：同樣強調成本與少犯錯，本篇提供的是歷史與心理背景，那一篇提供的是做法。
• 《股市金融怪傑》：看專業交易者的做法，與本篇「績效競賽」的角度形成對照。

這本書值不值得讀

• 適合：喜歡財經歷史與人物觀察、想理解「市場氛圍」如何形成的讀者；也適合想以輕鬆筆調讀懂投資心理的人。
• 可以略讀：書中大量對 1960 年代人物、基金與制度的描述，對今天的台灣讀者沒有實際用途，可以只挑談心理、群眾與成本的章節。
• 要注意：它是專欄集結，不是系統性的教學書；要把它當成一面「照鏡子」的讀物，而不是方法論。

放到台灣：這本書的觀念怎麼用

看完這篇，可以做的三件事

1. 替你目前所有的投資貼標籤：長期、短線或題材。每個標籤各自寫下目標金額上限與退場規則。
2. 算出你過去一年的總交易成本（手續費、證交稅、基金申購費與管理費），除以平均資產，看看每年花掉多少比例。
3. 下次遇到「大家都在買」的題材，先把想投入的金額寫下來，等 48 小時再決定；並確認這筆錢不會影響生活費與預備金。

讀這本書要注意的地方

相關閱讀：《Irrational Exuberance》讀後心得（談泡沫與估值）、《The New Market Wizards》讀後心得（同批）、《投資最重要的事》讀後心得。

核心概念心智圖

常見問題

書籍資訊：Adam Smith（George J. W. Goodman 筆名），《The Money Game》，Random House，1968（Vintage 版本 ISBN 9780394721033，依博客來原文書資訊）。繁體中文版書名與出版社本站未查證到可靠書目，不在此列。台股手續費 0.1425%、證交稅 0.3% 為一般公告費率，實際折扣依券商而定。本文為讀後評論與台灣情境應用，以本站自己的文字撰寫；成本範例為本站的假設計算。本文為一般性教育資訊，不構成投資建議。