殖利率選股法怎麼用：用 5 年平均股利換算價位，以及殖利率陷阱
「殖利率選股法」是台股存股族常用的選股與估價方式：先確認公司近 5 年年年配發現金股利，再用 5 年平均股利反推三條價位線。這篇用算好的例子，把公式、價位區間的讀法，以及這個方法最大的風險（殖利率陷阱）講清楚。本文是方法介紹與計算示範，不是推薦任何股票，也不是買賣建議。
規則：先篩配息穩定，再用平均股利估價
這個方法是孫慶龍在公開文章與書中介紹的股利估價方式（本站依公開說明整理，細節以原作者為準）。它有兩個步驟：
- 先篩股票：近 5 年每一年都有發現金股利。
- 再算價位：把近 5 年現金股利取平均，除以三個殖利率門檻 7%、5%、3%，得到三條價位線。
公式只有一條：價位 = 5 年平均現金股利 ÷ 殖利率門檻。殖利率門檻越高，算出來的價位越低。用 5 年平均而不是今年的股利，是為了避免只看到某一年一次性的高配息。
範例：5 年平均股利 2.1 元（假設數字）
假設某公司近 5 年現金股利依序是 2.2、2.3、2.0、2.2、1.8 元，平均 = (2.2 + 2.3 + 2.0 + 2.2 + 1.8) ÷ 5 = 2.1 元。
| 殖利率門檻 | 算式 | 對應價位 | 通常的稱呼 |
|---|---|---|---|
| 7% | 2.1 ÷ 0.07 | 30 元 | 便宜價 |
| 5% | 2.1 ÷ 0.05 | 42 元 | 合理價 |
| 3% | 2.1 ÷ 0.03 | 70 元 | 昂貴價 |
所以股價在 30 元以下，用 2.1 元的平均股利換算，殖利率高於 7%；到 42 元，殖利率降到 5%；到 70 元，只剩 3%。方法的想法是：股價離平均股利越近、殖利率越高，領息的部分越划算；股價漲到殖利率變很低，代表價格相對股利已經偏高。
這三條線不是固定的。每年公司公布新的股利後，「最近 5 年」就會往前移一年，平均股利會變，三條價位線也要重新計算。
最大的風險：殖利率陷阱
這個方法只看過去的股利。假設過去 5 年平均股利是 5 元，現在股價 70 元，殖利率是 5 ÷ 70 ≈ 7.14%，看起來符合 7%。但如果景氣反轉，公司明年只配 2 元，用明年的股利算，殖利率只剩 2 ÷ 70 ≈ 2.86%。股價看起來「便宜」，其實是市場已經預期股利會下降。
所以這個方法算出的便宜價，比較適合當作「值得進一步研究」的起點，不是買進訊號。
使用前的檢查清單
價位算出來之後，建議至少再看這幾項（公開資訊觀測站和公司財報都查得到）：
- 營收趨勢：最近幾個月的營收年增率是不是持續下滑。
- 每股盈餘（EPS）與配息率：最近的 EPS 夠不夠支付過去的股利；配息超過 EPS，要確認錢從哪裡來。
- 營業現金流與自由現金流：股利是靠本業賺的現金，還是靠借錢或賣資產。
- 負債：負債比高的公司，景氣差時股利比較容易先被砍。
- 股利是否一次性：處分資產、業外收益帶來的股利，不會每年重複。
- 產業趨勢：產業若正在結構性衰退，過去的股利更不能代表未來。
這份清單是本站的補充，不是原作者的規則。
還有：股利不等於實拿
算殖利率用的是公司發的現金股利，你實際拿到的還要扣除二代健保補充保費（單次股利達 2 萬元以上才會扣）以及所得稅。想估實拿多少，可以參考「股利實拿試算」。
這個方法的限制
- 只適用於長期穩定配息的公司；獲利成長快、股利還沒跟上股價的公司，常會被算成偏貴，這不代表一定被高估。
- 新上市或配息歷史不足 5 年的公司沒辦法套用。
- 歷史回測的結果不代表未來；任何價位方法都沒有辦法保證股價。
- 本篇數字都是本站為示範自行設定的假設，不是任何公司的實際資料。
延伸閱讀：高股息策略的 4 個陷阱：填息、成分股調整、配息來源與替代做法、高股息 ETF 別只看殖利率：總報酬怎麼算、配息稅與二代健保試算。
常見問題
殖利率選股法是什麼意思？
近 5 年每年都有發現金股利的公司，取 5 年平均現金股利，除以 7%、5%、3% 得到便宜價、合理價、昂貴價。例如平均股利 2.1 元，三條線分別是 30、42、70 元。這是孫慶龍公開介紹的估價方式，本站只做方法說明與計算示範。
反推出的便宜價可以直接買嗎？
不建議。方法只看過去的股利，景氣反轉時股利可能大幅下降，造成殖利率陷阱。建議再檢查營收、EPS、配息率、現金流與負債，再自己判斷。本站不提供買賣建議。
平均股利多久要重新算一次？
每年公司公布新年度股利後就要重算：最近 5 年往前移一年，平均股利可能提高或降低，三條價位線也跟著改變。用「個股價位估算」工具查詢，會自動使用最新的 5 年資料。