《投資者的宣言》（The Investor's Manifesto）讀後心得：先決定股債比，再決定股票怎麼分

更新：2026-10-28 · 一般性教育資訊，非稅務或投資建議

威廉．伯恩斯坦（William J. Bernstein）在 2008～2009 年金融海嘯之後寫了《The Investor's Manifesto》（2012），可以看成是他早期《投資金律》的實務續集：市場剛剛崩過一次，一般人到底該怎麼存錢、配置、守住紀律？這篇只挑最有用的三件事，換成台灣的條件算一次。我沒查到台灣有正式的繁體中文譯本，書名「投資者的宣言」是本站的直譯，書中的章節名稱也是依英文原書意譯。

這本書在講什麼

書名的「宣言」是指一套給一般人的投資原則，主軸有三個：（1）先弄清楚自己要存多少、承受得了多少風險；（2）用簡單、低成本、分散的方式配置；（3）在危機真的來時，有一套事先寫好的做法讓你不會亂動。2008 年的經驗是這本書的背景，作者想回答的問題是：崩盤已經發生了，普通人如何不被打敗。

和同一位作者的 《投資金律》 比起來，這本更少談理論和歷史，更多談「所以我該怎麼做」。所以這篇的結構也不同：不談四根支柱，而是照做事的順序走一遍。

第一步：先確認存得夠不夠

書中提醒，再好的配置也救不了存得太少的人；配置比例只是微調，儲蓄金額才是大頭。書中章節以「幾件必須先做的準備」開頭（英文章名是 Four Essential Preliminaries），先處理這些，再談資產配置。

用台灣的數字試算「該有多少錢」。假設退休後每月想領 4 萬元，一年 48 萬元，扣掉勞保年金與勞退之後，假設要靠自己的資產補 30 萬元／年，用常見的「年提領率約 4%」推估，需要約 30 萬 ÷ 4% = 750 萬元。這個數字只是粗估：提領率、通膨和壽命都會改變結果。可以用 退休提領率健檢 和 退休金試算 用自己的數字檢查。

第二步：兩步驟資產配置

書中把配置分成兩個先後順序：

1. 先決定股票與債券的比例。這一步決定組合的風險，也是對長期結果影響最大的一步。
2. 再決定股票部分怎麼分。例如本國與外國、大型股與小型股、價值型與成長型。書中提到股票的四個「角落」：大型、小型、大型價值、小型價值。

先做第一步，再做第二步，因為很多人一開始就在挑要買哪幾檔，卻從來沒決定自己能承受多大的跌幅。

用台灣的條件試算第一步。假設你有 500 萬元，股票在一次大空頭下跌 40%，債券持平（簡化假設）：

把這張表放在眼前，問自己：少掉 120 萬元的時候，我還會照計畫繼續嗎？答案是「不會」的話，股票比例就應該調低一格。這個測試比任何風險問卷都誠實。

第三步：危機中的紀律＝再平衡

書中對 2008 年之後的建議是：不要靠預測，而是靠事先寫好的再平衡規則。做法是目標比例不變，市場把比例推歪了，就賣掉漲多的、補進跌多的。

範例（本站假設）：原本 100 萬元，60% 股票、40% 債券。股票下跌 40%，債券不變：

也就是從債券拿出約 9.6 萬元，在股票大跌的時候買進。這個動作違反直覺，也最需要預先寫好的規則才做得出來。當然，再平衡不保證賺錢：股票如果繼續跌，補進去的錢也會跟著虧。它的作用是讓風險回到你原本能承受的水準。可以用 再平衡帶寬模擬器 比較不同門檻的差別。

試算二：再平衡到底有沒有幫助？兩種走勢都算一遍

再平衡常被說得很神奇，其實它不保證賺錢。本站用同一個起點、兩種後續走勢來比較。假設起點 500 萬元，股票 60%（300 萬）、債券 40%（200 萬），第一年股票下跌 40%、債券持平；年底有再平衡的人把比例調回 60／40，沒有的人不動。第二年有兩種可能：

再平衡在反彈時賺得比較多，在持續下跌時賠得比較多，所以它是「風險管理」，不是「賺錢技巧」。書中把它當作危機中的紀律，原因就是：你無法事先知道會是哪一種走勢，用規則取代判斷，至少能讓整體風險維持在原本設定的水準。

試算三：把決定寫成一頁「投資政策書」

書中強調事先寫好規則。下面是本站整理的一頁範本，你可以直接抄去填：

一頁寫完不到十分鐘，但它的價值在下跌那天：你不需要判斷，只需要翻開這張紙。

試算四：用年齡調整股債比，規則別太複雜

書中沒有給出唯一的公式，常見的簡化是「股票比例 ≈ 100 減年齡」。用本站的 40 歲、500 萬元為例：股票 60%（300 萬）、債券 40%（200 萬）；到 50 歲時變 50%，若總資產仍是 500 萬，要從股票轉出 50 萬元到債券。這只是經驗法則，實際應該以自己能承受的跌幅與用錢時間為準，並用 目標日期滑行路徑設計器 排出路徑；規則越簡單越容易執行。

和同作者、同主題的本站讀後心得怎麼分工

試算五：為什麼退休前後，順序比平均報酬重要

書中談到的危機，對已經在提領的人傷害最大。本站假設：退休時有 750 萬元（全部是股票的極端情況，只為說明），每年領 30 萬元，也就是第一年提領率是 4%。如果第一年就遇到股票下跌 30%：

同樣的平均報酬，如果大跌發生在存錢階段，影響小得多；發生在剛開始提領的時候，等於被迫在低點賣出，提領率被推高。這就是為什麼書中強調預備金與股債比：接近用錢的時候，要先確保最需要的幾年生活費不依賴股市。可以用 退休蒙地卡羅模擬 看順序不同時，同一個計畫成功率差多少。

這本書值不值得讀

• 適合：已經知道要分散、想知道「接下來具體怎麼配、怎麼在市場崩盤時不亂動」的人。
• 可以略讀：如果你只想要簡單的股債配置，不打算做價值型、小型股偏重，書中股票「角落」的章節可以快速帶過。
• 要注意：寫於 2012 年，利率與債券環境已不同；書中商品是美國的，我們沒查到台灣中譯本，書名與章名是本站直譯，閱讀時請以原書為準。

放到台灣：這本書的觀念怎麼用

看完這篇，可以做的三件事

1. 先用上面的跌幅表算出「股票跌 40% 時我少掉多少錢」，看了數字還睡得著的比例，就是你的股票上限。
2. 照上面的範本寫出一頁投資政策書，列印出來，註明再平衡的日期與門檻。
3. 把明年的再平衡日期寫進行事曆（例如每年 1 月第一個週末），並在那天用 再平衡帶寬模擬器 檢查是否需要調整。

讀這本書要注意的地方

延伸閱讀

同一位作者的另一本書見 《投資金律》讀後心得；想看另一種簡化的指數化流程，可以讀 《投資的奧義》；費用的影響見 《共同基金必勝法則》；行為偏誤見 《金錢心理學》。

核心概念心智圖

常見問題

書籍資訊：William J. Bernstein，《The Investor's Manifesto: Preparing for Prosperity, Armageddon, and Everything in Between》，Wiley，2012（見 O'Reilly 書目）。書名「投資者的宣言」為本站直譯，未查到台灣正式中譯本；章節名稱與書中觀點依原書目錄與書評整理，並以自己的文字撰寫。表中數字為本站的假設，不代表未來報酬。本文為一般性教育資訊，不構成投資建議。