《The Gone Fishin' Portfolio》讀後心得：十類資產、固定比例、一年看一次
亞歷山大．格林（Alexander Green）在 2008 年出版的《The Gone Fishin' Portfolio》（書名的意思是「去釣魚的投資組合」），主張投資不必天天盯盤：用十類資產組成一個固定比例的組合，大約一年調整一次，其餘時間去過生活。這篇整理書中的配置方式，再用台灣投資人的角度檢視它適不適合你。
🎧 語音摘要
- 《The Gone Fishin' Portfolio》主張用十類資產、固定比例、大約每年再平衡一次，其餘時間不必盯盤。
- 配置為股票類 60%、債券類 30%、REITs 與貴金屬各 5%；再平衡的目的是把風險調回原本的水準，不是預測。
- 這不是保守型組合，風險資產約七成；台灣投資人要先檢查複委託成本、海外所得申報、美國遺產稅與匯率風險。
這本書在講什麼
作者的出發點是：多數個人投資人花很多時間研究，績效卻不比一個簡單、不動的組合好。所以他的方案是：先決定一組分散到不同地區與類型的資產，訂好比例，之後只做兩件事——持續投入，以及大約每年把比例調回原本的設定。「去釣魚」的意思就是這個組合不需要天天管理。
要注意這本書的作者是亞歷山大．格林，書名也沒有現成的台灣中譯本（查詢時未找到），所以本文用英文書名標示，中文「去釣魚的投資組合」是本站的意譯。
十類資產與比例
依多個公開書評與投資組合網站整理，書中的配置是十類資產（細項各來源有些差異，實際買哪些產品不是重點）：
| 資產類別 | 比例 | 投入 100 萬元時的金額 |
|---|---|---|
| 美國大型股 | 15% | 15 萬元 |
| 美國小型股 | 15% | 15 萬元 |
| 歐洲股票 | 10% | 10 萬元 |
| 太平洋地區股票 | 10% | 10 萬元 |
| 新興市場股票 | 10% | 10 萬元 |
| 短期投資級債券 | 10% | 10 萬元 |
| 高收益債券 | 10% | 10 萬元 |
| 抗通膨債券（TIPS） | 10% | 10 萬元 |
| 不動產投資信託（REITs） | 5% | 5 萬元 |
| 貴金屬 | 5% | 5 萬元 |
加總來看：股票類 60%，債券類 30%，REITs 和貴金屬各 5%。也就是說，這是偏向成長的配置，整體風險資產約佔七成，並不是保守型的組合。公開書評也提醒，短期內就要用錢的人與退休者不適合直接照做。
每年再平衡一次是什麼意思
各類資產漲跌不同，一年之後比例就會偏離。再平衡就是賣掉漲多的、補買漲少的，把比例調回設定值。舉個本站自己的例子（假設）：
一年後股票類漲了、債券類沒什麼變，整體變成股票 66%、債券 28%、其他 6%，風險比一開始更高。這時把股票賣出約 6 個百分點、補到債券與其他類別，風險就回到原本的水準。再平衡的目的是控制風險，不是預測哪一類之後會漲。
想比較「固定每年調整」與「偏離到某個範圍才調整」的差別，可以用 再平衡帶寬模擬器；如果想看風險隨年齡下降的做法，可以看 目標日期滑行路徑設計器。
試算：第一年之後，再平衡要買賣多少
用 100 萬元起始、上面的比例，並假設第一年各類資產報酬如下（純粹為了舉例的假設，不是預測，也不是歷史數字）。一年後的金額與比例如下：
| 資產 | 目標 | 假設報酬 | 一年後比例 | 再平衡要調整（以總額約 113.7 萬元計） |
|---|---|---|---|---|
| 美國大型股 | 15% | +20% | 15.8% | 賣出約 0.94 萬元 |
| 美國小型股 | 15% | +25% | 16.5% | 賣出約 1.70 萬元 |
| 歐洲股票 | 10% | +15% | 10.1% | 賣出約 0.13 萬元 |
| 太平洋股票 | 10% | +10% | 9.7% | 買進約 0.37 萬元 |
| 新興市場股票 | 10% | +30% | 11.4% | 賣出約 1.63 萬元 |
| 短期投資級債 | 10% | +3% | 9.1% | 買進約 1.07 萬元 |
| 高收益債 | 10% | +6% | 9.3% | 買進約 0.77 萬元 |
| 抗通膨債 | 10% | +2% | 9.0% | 買進約 1.17 萬元 |
| REITs | 5% | +12% | 4.9% | 買進約 0.08 萬元 |
| 貴金屬 | 5% | −5% | 4.2% | 買進約 0.94 萬元 |
一年後總額約 113.7 萬元，股票類比例從 60% 漂移到約 63.5%，債券類從 30% 降到約 27.4%。要把比例調回去，總共需要買賣約 4.4 萬元（賣出與買進各約 4.4 萬元），也就是總資產的 3.9% 左右。如果每筆買賣的手續費與匯兌成本合計是 0.5%（本站假設），再平衡的成本約 440 元。這說明為什麼一年調一次就夠：每次要動的金額不大，成本可控，但如果每個月都調，成本會被放大。新資金優先買進落後的類別，可以進一步減少賣出。
小額怎麼開始：十類不一定要一次買齊
十類資產一次買齊，對小額投資人並不實際：每一類都有手續費，金額太小時，手續費占比會偏高。本站用一個簡化假設算一次：起始 100 萬元，十類各買一筆，每筆成本（手續費與匯兌價差合計）假設 0.5%，一次買完約 5,000 元，占總額 0.5%；若起始只有 10 萬元，同樣的比例是 500 元，但如果各家有固定最低手續費，占比會比這個高，要先問清楚自己用的管道。
可以考慮的折衷做法：先用較少的商品涵蓋主要的區域與類型（例如先涵蓋全球股票、債券兩大類），隨資金增加再細分；或把每月的新增投入優先分配給比例落後的類別，慢慢靠近目標，而不是一次賣出再買進。書中的精神是「固定比例、不去猜」，不一定要照十類一模一樣。
為什麼分散到十類
十類資產的邏輯是：不同地區、不同類型的資產，在不同環境下表現不同，沒有人能事先知道哪一類會領先，所以全部都放一些。這和多數指數化投資的理念相近，優點是不需要預測；缺點是任何時期都會有表現不好的部分，要有耐心持有，不能因為某一類落後就放棄。
另一個值得學的是「簡單到不會出錯」：十類固定比例，不用判斷景氣，不用挑時機，這讓行為錯誤的機會變少。同樣的想法在 《行為投資金律》裡也有談到。
試算：假設股市大跌，這個組合會跌多少
「七成風險資產」有多大，用一個壓力情境看最清楚。以下是本站設定的假想情境（不是預測，也不是任何歷史年度）：股票類大跌，債券類小幅變動，貴金屬小漲：
| 資產 | 比例 | 假設一次大跌的報酬 | 對整體的貢獻 |
|---|---|---|---|
| 美國大型股 | 15% | −35% | −5.25 個百分點 |
| 美國小型股 | 15% | −40% | −6.00 個百分點 |
| 歐洲股票 | 10% | −35% | −3.50 個百分點 |
| 太平洋股票 | 10% | −30% | −3.00 個百分點 |
| 新興市場股票 | 10% | −40% | −4.00 個百分點 |
| 短期投資級債 | 10% | +2% | +0.20 個百分點 |
| 高收益債 | 10% | −15% | −1.50 個百分點 |
| 抗通膨債 | 10% | −5% | −0.50 個百分點 |
| REITs | 5% | −35% | −1.75 個百分點 |
| 貴金屬 | 5% | +5% | +0.25 個百分點 |
| 合計 | 100% | 約 −25.05% |
在這個假想情境下，組合約下跌 25%；對照一個「股票 60%、債券 40%」的簡單組合，若股票跌 35%、債券漲 2%，約下跌 20.2%。也就是說，十類資產分散並沒有讓它在股災中比較安全，因為高收益債、REITs 與小型股在這類情境下常常跟著股票一起跌。100 萬元的組合，25% 就是約 25 萬元的帳面虧損。你是否撐得住，比任何配置名稱都重要。
和本站其他讀書心得怎麼分工
這本書是「多資產固定比例」的做法，和 《常識投資》與 《兆元革命》談的「用最少的指數基金做核心」是不同路線：前者靠多類資產分散，後者靠簡單與低成本。《行為投資金律》解釋為什麼固定規則能降低行為錯誤。想知道台股應占多少比例，可以看 台股該占全球配置多少。
這本書值不值得讀
- 適合：想把投資變成「一年看一次」的人；想理解多資產配置與再平衡邏輯的人；願意接受較高波動的長期投資人。
- 可以略讀：已經有自己的配置與再平衡規則的人；本書出版於 2008 年，產品細節部分可以略過。
- 要注意：組合並不保守；書中的美國稅務與帳戶不適用台灣；用海外商品時要把稅務、遺產稅與匯率成本算進去。
放到台灣：這本書的觀念怎麼用
先檢查以下幾件事，再決定要不要採用這種做法：
：書中是以美國的指數基金或 ETF 組成。台灣投資人買海外 ETF，可以透過複委託或海外券商，手續費與匯兌成本都要算進成本。用 ETF 費用與追蹤差試算 比較不同方案。
：透過海外管道買的 ETF，配息與賣出的獲利可能屬於「海外所得」。依目前的規定，家戶全年海外所得合計未達 100 萬元可以不必計入基本所得額，但超過時要依最低稅負制申報，實際規定以財政部與國稅局公告為準，報稅前請先確認。台灣投資人買賣國內上市證券的資本利得目前原則上不課稅（證券交易稅另計），這和書中美國的稅務情境不同。
：非美國居民持有美國資產（包含美國掛牌的 ETF），超過一定金額時，可能涉及美國遺產稅，配息也會被預扣稅。金額較大時要先了解規定，或考慮改用台灣、愛爾蘭掛牌的產品。
：台灣人的支出多數是台幣，美元資產的報酬要把匯率一起看。見 匯率敏感度工具。
：這個組合約有七成屬於風險資產，下跌時帳面波動不小。先問自己：「這筆錢跌 30% 時，我會不會賣？」如果會，就應該降低風險資產比例。
看完這篇，可以做的三件事
- 把自己目前所有投資按資產類別（國內外股票、債券、其他）整理成一張表，算出各類的比例，看和你想要的目標差多少。
- 用「這筆錢跌 25% 時我會不會賣」問自己；若會，先降低股票或高風險資產的比例，再談十類配置。
- 決定一個固定的再平衡日（例如每年生日當月），先寫在行事曆；新增的資金優先買進落後的類別。
讀這本書要注意的地方
- 不是保守型組合：書名聽起來輕鬆，但配置包含高收益債、小型股、新興市場與貴金屬，波動比一般股債各半的組合大。不要把它當成「穩穩的退休組合」。
- 書中的過去績效不等於未來：網路上常看到這個組合的歷史報酬數字，各來源的期間與算法不同，也沒有保證，本文不引用。
- 出版於 2008 年：之後的產品與費用結構有很大變化，今天可以用更低成本的方式實現類似的配置，也有人認為十類資產可以簡化。
- 稅務與產品選擇是美國視角：書中提到的美國帳戶與稅務，台灣投資人不能直接使用，要用自己的規定重新檢查。
- 十類固定比例是一種做法，不是唯一答案：也有人用更少的資產類別做到相近的效果，重點是自己能長期執行。
想延伸閱讀，可以看 台股該占全球配置多少、常識投資讀後心得 和 兆元革命：指數基金如何改變世界。
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常見問題
《The Gone Fishin' Portfolio》的作者與配置是什麼？
作者是亞歷山大．格林（Alexander Green）。依公開書評整理，配置為十類資產：美國大型股與小型股各 15%，歐洲、太平洋、新興市場股票各 10%，短期投資級債、高收益債、抗通膨債各 10%，REITs 與貴金屬各 5%。
這個組合適合保守的人嗎？
不太適合。股票類約佔 60%，加上 REITs 與貴金屬，整體風險資產約七成，下跌時波動不小。短期內要用錢的人或退休者，不建議直接照做，要先對照自己的風險承受度。
台灣投資人用海外 ETF 組合要注意什麼？
要算複委託或海外券商的手續費與匯兌成本，注意海外所得的申報規定（年度合計達 100 萬元以上要依最低稅負制處理），並了解美國遺產稅與配息預扣的規定，金額較大時先確認再投入。